英伟达季度收入逼近千亿美元，黄仁勋否认Rubin延期并称“增长仍在加速”

7月13日，据报道，英伟达首席执行官黄仁勋上周现身摩根士丹利在美国加州举办的非交易路演，与首席财务官科莱特·克雷斯等高管一同向机构投资者释放了一个明确信号：尽管公司季度营收即将逼近1000亿美元，但增长速度不仅没有见顶，反而仍在持续加快。

此次闭门交流的背景，是市场对英伟达面临的三大挑战存有疑虑：ASIC（专用集成电路）竞争加剧、Rubin产品发布时间可能推迟，以及AI算力需求是否还能持续高速增长。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔在会后报告中表示，这场交流整体基调“十分积极”，管理层反复强调“增长仍在加速”。

针对市场流传的下一代旗舰架构Rubin Ultra可能推迟至2028年的传闻，黄仁勋在会上明确否认，表示Rubin Ultra仍将按计划于明年正式出货。摩尔进一步披露，Rubin系统的部分机架设计确实正在调整——原有的Kyber机架方案将被新设计取代，以支持更大规模的AI算力集群。但这一调整属于系统架构优化，而非产品路线图变更。包括800V高压供电系统、机架间光互连等关键技术模块均按计划推进，产品研发节奏未受影响。

此次路演最引人关注的信息来自AI客户结构的变化。摩尔在报告中提到，一个具有代表性的前沿AI模型项目，过去主要依赖ASIC芯片、几乎未采用英伟达GPU，如今英伟达在其算力中的占比已接近50%。虽然摩根士丹利未直接点名，但结合“前沿模型”“主要使用ASIC”等描述，市场普遍认为指向Anthropic——该公司主要依托亚马逊云科技，而亚马逊一直积极推广自研AI芯片Trainium。

这一变化直接回应了投资者最担忧的问题：云厂商大力发展自研芯片是否会蚕食英伟达份额？摩尔认为，ASIC与GPU并非零和关系，客户最终比较的不是单颗芯片价格，而是每个Token的综合成本。行业研究显示，英伟达方案在许多场景下Token成本仍然更低，因此无论训练还是推理市场都保持竞争力。

针对收入过度依赖少数客户的市场担忧，英伟达在会上梳理了三大增长方向：第一，AI实验室客户目前约占英伟达总需求的20%。除OpenAI等持续采用其平台外，过去偏向ASIC的客户也在快速增加GPU部署规模。

第二，传统超大规模云服务商——微软、Meta、亚马逊和谷歌仍是最大收入来源，合计贡献约一半营收。但这些客户的发展正受到供电能力、土地审批及数据中心建设速度等现实因素制约。第三，新兴AI云平台、主权AI和企业客户被英伟达视为未来增长最快的市场。受地缘政治与数据安全需求推动，各国政府正积极建设本土AI算力基础设施，这类项目更倾向采用英伟达的全栈解决方案，竞争压力较小。

除GPU外，英伟达在此次路演中再次强调了CPU业务的重要性。公司预计本财年CPU业务收入约为200亿美元，其中接近一半可能来自独立CPU机架。这意味着下一代Vera CPU已不再仅是GPU服务器中的管理节点，而是开始凭借针对单线程负载优化的架构，进入更广泛的通用服务器市场。据此前报道，Vera是英伟达首款专为Agentic AI设计的CPU，已完成对Anthropic、OpenAI、SpaceX AI及甲骨文云的首批交付，计划于三季度量产发货。